整理为一个话：IPO被否，3年内不能借壳上市；即便谋求被上市公司收购，也会从严审核。这无疑给冲刺IPO的企业敲响了警钟：筹谋上市之前，最好掂量掂量自己的实力，一旦跑去IPO排队，被否了就不能轻易改赛道了。

　　过年已经以前，中国证监会的一篇新政惊哭了诸多仍在度假旅游的VC/PE投资人。

　　股权创投圈（ID：pedaily2012）2月23日消息，证监会表示，对于拟通过重组上市的企业，如果曾经存在IPO被否的情形，则企业需要在IPO被否后至少运行3年才可筹划重组上市，对于不构成重组上市的其他交易，证监会将加强信息披露监管。

　　这发消息在金融创新圈触发哄动。IPO被否后3年内不得借壳重组，相当于被否企业借壳的路子堵死了，等三年企业基本上都不会考虑。因此，企业首次申报IPO会更加谨慎，甚至在发审会通过概率不高的情况下，会主动撤回申请。

　　有PE投资人预测，随着IPO被否代价加大，正在排队的企业也许会掀起一波撤材料风潮。

　　敲警钟！证监：IPO被否决后3年才可筹划重组上市

　　这则最新规定更有点从未有过措手不似。

　　2月23日，开年工作伊始，证监会网站悄然发布了一篇文章。在这个标题为“关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答”的常见问题解答中，证监会对被否企业作为资产参与借壳重组进行了回应。

　　问：如中小型企业在企业申报IPO被否决后拟作为标的资产参与上市公司重组交易，请问对此有何监管标准？

　　答：你要将划分成交类，标杆的资产投资曾审报IPO被否决的重组项目加强监管：对于重组上市类交易(俗称借壳上市)，企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市；对于不构成重组上市的其他交易，我会将加强信息披露监管，重点关注IPO被否的具体原因及整改情况、相关财务数据及经营情况与IPO申报时相比是否发生重大变动及原因等情况。我会将统筹沪深证券交易所、证监局，通过问询、实地核查等措施，加强监管，切实促进上市公司质量提升。

　　证监带表，将辨别进行交易款式，对标学习的债务曾审核IPO被否决的重组项目加强监管：对于重组上市类交易(俗称借壳上市)，企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市；对于不构成重组上市的其他交易，我会将加强信息披露监管，重点关注IPO被否的具体原因及整改情况、相关财务数据及经营情况与IPO申报时相比是否发生重大变动及原因等情况。我会将统筹沪深证券交易所、证监局，通过问询、实地核查等措施，加强监管，切实促进上市公司质量提升。

　　分析为句话话：IPO被否，3年内不能借壳上市；即便谋求被上市公司收购，也会从严审核。这无疑给冲刺IPO的企业敲响了警钟：谋略香港上市过后，建议掂量掂量个人的水准，因此跑去IPO排队，被否了就不能轻易改赛道了。

　　VC/PE：企业首次申报IPO会更加谨慎

　　新消息传开，整个的金融资上海贸易专业卖场蒸发了。针对于谋福利小股民在于，被否公司没能立刻税务筹划并购重组面市，加强了时光价格，从测面做到净化水贸易专业卖场环保目的。监管机构层严把审批关，这将从发源地上为金融资上海贸易专业卖场稳定性良好开发带来水平。

　　但针对成千上万金融科技交际圈认为，尤其要是VC/PE圈、投行圈，却难免有些忧心忡忡。众多，借壳与IPO是VC/PE实现退出的两种重要路径。由于借壳相比IPO，存在审核周期短，审核简单的等独到之处，对此，不排出那些IPO被否企业，出于方便等目的，选择借壳道路。证监会的此项规定，几乎杜绝了这种可能。

　　常有企业公司、投入方或是基金公司都有很大个这样子的幻想英雄：否了完后还会再去，大满足借壳或被企业收购。这样总是会患病企业申报IPO，在排队的过程中规范，规范好了时间也差不多排到了。如今，这一幻想被打破了。

　　除此之外，一款更严酷的客观也摆放在了当前：在核验趋严，IPO被否率一次又一次创历史新高。

　　国庆之际，A股市场刚刚迎来了史上最严发审周。1月23日，上会公司“7过1”，几乎被“团灭”；1月24日，上会企业通过率同样不高，为“5过1”；1月26日，上会公司“6进1”，其中1家取消审核。也就是说，18家上会公司中仅3家获得通过，14家被否，1家取消审核，过会率仅为16.7%，创IPO一周过会率新低。

　　行说，VC/PE圈一片哀嚎。据《中国证券报》报道，截至1月底，2018年发审委共审核45家公司，15家过会，23家被否，4家取消审核，3家暂缓表决，过会率仅为33.33%。30家未过会公司股东中，背后站有VC/PE机构近百家。

　　IPO被否无疑加重了VC/PE的退出成本，原本机构可能会计划一两年在二级市场退出，未过会的话，只能回去重新准备材料，估计至少还要半年甚至一年，无疑会增加成本，压缩利润。如今，再加上IPO被否三年不得借壳上市，VC/PE对于企业首次申报IPO恐怕会更加谨慎了。

　　3年146家企业被否，他们何去何从？

　　附近3年，已有146家企业IPO被否，在新规背景下，这些被否企业该何去何从？

　　通常来说，被否各个企业在股权投资行业的四种问题有机会选用：立即IPO，被并购，海外上市，新三板挂牌上市。而是这些年，被否商家3年不得借壳上市，并购交易也被严格审核，新三板企业过会率也在直线下降；换言之，被否企业如果想在A股上市，恐怕只能走重新IPO这一条路了。

　　中国证监会在《第一次 公开性发售股票走势并推出服务管理依据》3.第十九条中规定：股权发售使用未获批复的，自全球中国证监会制作出未经批复而定期限起6 个月后，发行人可再次提出股票发行申请。要根据广证恒生现已专研统计分析的情况了解，从在率了解，分次报考IPO成功率高达90.7%；从申请间隔时间来看，平均二次IPO的时间为2.33年，71.34%的企业在三年内选择二次IPO。

　　本来，被否企业也应该离去海外网站面市，愈加是纽约。眼前，一般赴港面市潮越多越近。2月23日，港交所正式公布了新兴及创我司赴港面市的2轮贸易市场详询工作规划。涉及外面瞩目的尚无净利润的生物学科持信息我司、同股不一样的权搭建我司是怎样赴港面市，港交所写出了仔细的工作规划施工细则。这一契规定迟早会施工，无非为中国大陆多地科持信息去创新类工厂点开了闸口。

　　末尾，呢了，报好名的出新规还得有一方面让外物挂牵：这而对于壳股力度还得利好？

　　从文件格式上看，IPO被否企业3年内不得借壳，这一规定将进一步打击壳股价值，过往壳股炒作都是重组概念，如今在监管从严背景下，壳股的出路又受到了打压。但也有声音认为，这或许反倒会利好壳股。有行业人士调侃，企业可以先借壳上市，不成功再IPO。而有人担心，2018年IPO通过率只有不到40%，一旦被否连借壳都得等三年，会不会引发直接借壳潮? 

【此文为进行创投圈亿人，公司网页欧美男体须在文首标出来自进行创投圈（支付宝大家号ID：PEdaily2012）及作者名字。微信转载须在文章评论区联系授权。如不遵守，投资界将向其追究法律责任。】

译文链接搜索：//pe.pedaily.cn/201802/427827.shtml